3 številke, ki jih je treba opazovati: trajne dobrine v ZDA, ameriški Dallas Fed proizvodni indeks, ameriška 10-letna obveznica

James Picerno, urednik/analitik, CapitalSpectator.com

Za ponedeljek je načrtovanih malo gospodarskih objav po svetu, kar je še večji razlog temu, zakaj se bo trg v iskanju namigov, kdaj bo ameriška centralna banka začela zmanjševati svoj program odkupa obveznic, osredotočil na obrestne mere, zlasti na donos 10-letne državne obveznice. Medtem bosta poročili o novih naročilih trajnih dobrin in najnovejši vrednosti Dallas Fed proizvodnega indeksa ponudili nov okvir za ocenjevanje makro trenda. 

Donos ameriške 10-letne obveznice: Razprava o obrestnih merah in kaj spremembe pomenijo za gospodarstvo, bo ostala glavna tema tega tedna. Novica iz preteklega tedna, da je prodaja novih nepremičnin v ZDA v mesecu juliju močno padla (padec na najnižjo raven v devetih mesecih), je vzbudila strahove, da zlasti naraščajoče hipotekarne obrestne mere, pa tudi višje obrestne mere na splošno, terjajo davek v gospodarstvu. Kljub temu so podatki na splošno še vedno mešani, zato je še prezgodaj sklepati, da bodo samo višje obrestne mere tiste, ki bi spodnesle okrevanje, bodisi na področju stanovanjskega trga ali na kakem drugem področju. Ne glede na to bo danes in v prihodnjih tednih donos referenčne 10-letne državne obveznice vodilna številka, ki jo je treba opazovati v času, ko trgi razmišljajo o realnosti, da je sekularni padec obrestnih mer preteklost.

Glavna zadeva se vrti okrog tega, ali obrestne mere naraščajo v povezavi z močnejšim gospodarstvom? Padec prodaje novih stanovanjskih nepremičnin je videti le osamljeni problem, a to je le ena številka za en mesec. Ne pozabite, da je ločeno poročilo o obstoječih prodajah nepremičnin (veliko večji delež nepremičninske dejavnosti, izražene v USD) pretekli mesec pokazalo rast v višini 6,5 odstotka in dvig na najvišjo raven v zadnjih skoraj štirih letih. Spodbudno je tudi, da je tržna napoved inflacije (nominalni donos 10-letne državne obveznice minus njen ekvivalent, indeksiran z inflacijo) pretekli mesec ostala na precej enakomerni ravni okoli 2,2 odstotka. To je pozitivni znak, saj nakazuje minimalno tveganje dezinflacije/deflacije, ki pa postavlja temelje pričakovanjem, da bo kratkoročno prevladala počasna do zmerna rast. To na splošno kaže široka slika gospodarskega in finančnega kazalnika, kot sem omenjal pretekli teden.

Cilj politike je kombinacija počasi naraščajočih obrestnih mer z enakomerno gospodarsko rastjo. Novice so do zdaj na tem področju videti spodbudne. A sprememba ni nikoli lahka, zlasti, če živimo desetletja dolgo s padajočimi obrestnimi merami. Kljub temu bi nižje obrestne mere v tem trenutku bile črnogled signal, saj bi ponovno nakazale capljanje gospodarstva na mestu. A tudi obrestne mere, ki prehitro naraščajo, širijo strah. Iskanje idealne srednje poti za centralno banko ne bo lahko, zlasti ne na kratek rok. Zato ni čudno, da bo donos 10-letne državne obveznice do nadaljnjega ostal ključna številka za opazovanje.

 
Naročila trajnih dobrin v ZDA: Nova naročila so v mesecu juniju porasla po stopnji, ki je bila precej nad pričakovanji. A 3,9-odstotno povečanje gre pripisati predvsem naročilom letal. Če odvzamemo ta nestanovitni delež, so se naročila v mesecu juniju povečala le za borega 0,9 odstotka. Je bila to motnja ali opozorilni signal gospodarstvu? V iskanju odgovora bo današnje poročilo pod drobnogledom, ali proizvodni sektor resnično okreva, kar odražajo mnenja v več poslovnih anketah.

Skupna napoved nam pove, da naj se v današnjem poročilu za mesec julij pripravimo na preobrat na slabše: ekonomisti menijo, da bo glavna številka naročil trajnih dobrin za ta mesec padla za krepkih 4,0 odstotkov. A to je videti bolj črnogledo od osnovnega trenda. Če malo pobrskamo po številkah, vidimo, da rast še vedno prevladuje. Če ponovim, sprememba odstotka naročil trajnih dobrin na letni ravni narašča že v zadnjih treh mesečnih poročilih. Sledenje tako imenovani kategoriji poslovnih investicij – nova naročila neobrambnih investicijskih dobrin brez letal – kaže, da so naročila v zadnjih štirih mesečnih poročilih narasla, ritem povečevanja pa se na podlagi letnih primerjav stopnjuje že od meseca aprila. Ta optimistični trend je v skladu z zadnjim krepkim izboljšanjem klime v proizvodnem sektorju, kot ga meri ISM-jev proizvodni indeks. Kljub temu bo javnost z zanimanjem spremljala, ali bodo glavne številke ponudile potrditev.


Ameriški Dallas Fed proizvodni indeks: Ta indeks običajno ne pritegne veliko pozornosti, a trg bo morda do današnjega poročila občutljiv zaradi mešanih novic iz predhodno objavljenih proizvodnih anket za mesec avgust. Tudi dejstvo, da je danes načrtovanih malo pomembnih makro podatkov, povečuje možnosti, da bo javnost vzela to poročilo pod drobnogled.

Na podlagi avgustovskih poročil proizvodnih indeksov Philly Fed in Empire State, odražajo podatki iz drugih dveh Fed-ovih področij za mesec avgust upočasnitev proizvodne dejavnosti. A tiste številke morda ne predstavljajo državnega trenda. Uvodna ocena proizvodne klime ta mesec je pokazala zmerno rast ameriškega indeksa nabavnih menedžerjev (PMI). »Ameriški proizvodni sektor je v mesecu avgustu beležil le zmerno rast proizvodnje, kar nakazuje na to, da je gospodarstvo v tretjem četrtletju še naprej na poti okrevanja, a da ostaja ritem rasti razočarajoče medel,« je v objavi za javnost ob poročilu PMI iz preteklega tedna dejal Chris Williamson, glavni ekonomist pri analitski družbi Markit Economics.

Današnja objava ne bo ponudila velikega pojasnila glede obetov na državni ravni. Ker pa je danes zelo malo makro novic, bo javnost pozorna na poročilo Dallas Fed-a (in na novico o trajnih dobrinah, ki bo objavljena dve uri kasneje) glede tega, kaj lahko od ameriških gospodarskih številk pričakuje do konca tedna.​ 





​​

Stopite v stik s Saxo Bank

Če bi se s Saxo Bank želeli pogovoriti o odprtju računa, ali če ste, ko ste postajali stranka, naleteli na težave, se obrnite na nas.
Telefon: + 357 250 21 121

Faks: + 357 250 21 120

Email: BalkanDesk@saxobank.com

 

​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​